4月15日晚间，山西焦化(600740)公布2018年年度报告。年报显示，公司2018年实现营业收入72.3亿，同比增长20.6%;实现营业利润12.58亿元，同比增加1528.46%;归母净利润15.3亿，同比增长1567.4%，增幅创3年新高。值得肯定的是，公司领导层决定在弥补往年亏损11.15亿元后，将剩余部分的81.02%约3.03亿元进行现金分红，以高比例分红回馈全体股东。同时公司于去年完成对中煤华晋49%股权的收购，真正打通了“煤焦化”全产业链条，盈利能力和抵御风险能力均大幅提升。

成本与技术优势助力公司稳定增长

山西焦化是国务院确定的520户国家重点企业，也是中国焦化行业第一家上市公司。公司主营焦炭及相关化工产品的生产和销售，供需关系对主营产品价格影响较大。2018年6月27日，国务院发布《国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》，同年9月30日，山西省也出台了《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》，对全省焦化行业提出了产能产量目标、环保排放目标和装备升级目标。受环保因素影响，焦炭企业限产呈常态化，焦炭行业产量整体同比小幅下降。但在这样的背景下，公司焦炭依然量产300.66万吨，销量299.68万吨，同比上升7%和6%。

2018年以来，在宏观经济稳健运行和国家供给侧结构性改革推动下，国内钢铁企业产能不断提高，焦炭和化工产品市场需求增加，相关产品价格呈上涨趋势。公司焦炭销售平均价格从去年的1509.88元/吨(不含税)上涨至1777.36元/吨(不含税)。在量升价涨的作用下，主导产品焦炭实现销售收入53.26亿元，相比上年同期增长24.67%。预计未来环保高压不减、去产能持续，焦炭中长期价格有望继续上行。

另外，公司化工产品在2018年度实现扭亏为盈，这主要得益于各项化工产品价格的大幅上涨。报告期内，化工产品全年实现销售收入18.7亿元，同比上升11%;化工业务成本17.62亿元，同比上升4%;实现毛利1.07亿元，实现扭亏为盈。分产品看，2018年公司实现甲醇量产19.03万吨，同比增长24.54%，其售价同比上涨319.4元/吨。与煤制烯烃、油制烯烃相比，煤焦油为原料制甲醇再制烯烃是烯烃生产工艺中成本最低的。目前公司60万吨甲醇制烯烃项目尚处环评中，一旦通过投产速度预计会加快，预计会在2年内成为公司新的利润增长点。

成本控制是企业经营成败的关键影响因素之一，随着焦化行业周期性产能过剩，企业核心技术与丰富的炼焦煤资源为企业带来了低成本优势。2018 年，公司科技成果《焦化废水深度处理及回用一体化技术开发与应用》荣获技进步奖二等奖;《苯加氢装置配焦油轻油新工艺》荣获中国煤炭工业科学技术奖三等奖;《一种清理焦炉斜道的方法》荣获山西省科技工作者双创大赛优秀奖。另外，公司有6项专利获国家专利局授权，企业的自主创新能力不断加强。

同时，公司地处山西省，处在上游焦煤主产区，采购优势明显。一方面是下游需求稳定，供给减少带来的产品价格上涨，一方面是核心技术与丰富焦煤资源带来的低成本，由此增厚公司盈利空间，报告期内公司整体毛利率上升2.09个百分点至11.37%。

资产重组，打造“煤焦化”一体化龙头

山西是我国煤炭资源大省，拥有煤炭产能9.3亿吨，占全国煤炭产能的26%。山西全省煤炭企业众多，同质化竞争严重，为解决这一问题，优化国有资本布局，山西省积极推进国企改革。山西焦化紧紧抓住国企改革的重要“窗口期”，历时三年，于2018年4月完成了对中煤华晋49%股权的收购。本次收购使企业的总资产和净资产大幅增加，负债水平大幅下降，低于山西省属国企平均资产负债率水平，企业经营更加稳定健康。

中煤华晋具有较强的盈利能力，2019年中煤华晋实现全年利润并表，预计将进一步增厚公司业绩。另外，中煤华晋拥有三个高产高效的现代化大型焦煤矿井，提供优质焦煤产能1,020万吨，吨煤净利高达近300元，几乎是中国盈利最高的焦煤矿。优质焦煤产能在中国十分稀缺，未来的产能增长将十分有限。环保高压下，落后产能面临限产和削减，优质产能从而获益。随着优质资源的注入，山西焦化拓展产业链上游，真正打通“煤-焦-化”全产业链条，盈利能力和抵御市场风险的能力大幅提升。

2019年，

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